Po raporcie spółki Pure Biologics za 2018r
Jestem świeżo po raporcie spółki oraz sprawozdaniu zarządu za 2018r. To raport spółki biotechnologicznej która przede wszystkim realizuje B+R a więc jest, co oczywiste, zupełnie inny niż raport firmy produkcyjnej lub usługowej, która regularnie zarabia. W takim raporcie powinno się znaleźć podsumowanie tego co czego spółka dokonała w roku ubiegłym i do czego dąży w roku bieżącym, czyli opisowa kompilacja ich komunikatów giełdowych, wraz z komentarzem, dla ludzi, którzy na co dzień być może intensywnie nie śledzą spółki. To pozwala na weryfikację wcześniejszych zapowiedzi i przestrzegania obranej przez spółkę ścieżki a przede wszystkim przyjętego harmonogramu. I to wszystko tutaj jest.
Opisując raport posłużę się cytatami ze sprawozdania zarządu, aby nie popełnić przeinaczeń ponieważ tematyka, która zajmuje się spółka jest dość komplikowana.
A wiec po kolei – list Prezesa F.Jelenia bardzo dobrze formułuje o co chodzi z tym interesie i gdzie w przyszłości mogą być z tego generowane pieniądze :
„Tym, co nas wyróżnia na tle innych polskich spółek biotechnologicznych, jest przede wszystkim obrana specjalizacja – Pure Biologics jest pierwszą polską firmą odkrywającą nowe leki biologiczne. Dodatkowo skoncentrowaliśmy się na niezwykle gorącym dziale nowoczesnej medycyny, jakim jest immunoonkologia. Decydując o połączeniu tych dwóch obszarów, znaleźliśmy się w wąskim, bardzo atrakcyjnym komercyjnie segmencie rynku. Leki biologiczne rozgrzewają emocje przemysłu biofarmaceutycznego i inwestorów przede wszystkim ze względu na istotnie niższy profil ryzyka przeciwciał w porównaniu do innych klas cząsteczek, a także wyższe marże osiągane ze sprzedaży tych produktów. Cząsteczki biologiczne charakteryzują się dużo niższą toksycznością, przez co mają znacznie większą szansę na przejście z sukcesem przez badania kliniczne. Doceniają to duże koncerny farmaceutyczne, które zdecydowanie częściej decydują się na transakcje we wczesnej fazie rozwoju projektu – dane rynkowe wskazują, że nawet ponad 2/3 projektów biologicznych komercjalizowanych jest jeszcze przed rozpoczęciem badań klinicznych. Równolegle koncerny farmaceutyczne kierują się przy tym drugim argumentem – potencjałem komercyjnym. Biorąc pod uwagę wartość sprzedaży, wg danych za 2017 r., 7 z 10 najlepiej sprzedających się leków było lekami biologicznymi
i dalej
„Biorąc pod uwagę nasz portfel projektów, do rozpoczęcia prac przy pierwszej komercjalizacji leku możemy być gotowi już w roku 2020. Analizując dane opisujące rynek partneringowy w ostatnich latach, w odniesieniu do leków biologicznych w oczy rzuca się kilka atrakcyjnych z naszego punktu widzenia trendów. Po pierwsze rośnie liczba umów partneringowych zawieranych w fazie odkrycia lub przedklinicznej. Po drugie rośnie ich wartość – średnia płatność z góry to kilkadziesiąt milionów dolarów. Równocześnie bardzo korzystnie wygląda rynek projektów immunoonkologicznych. Nawet 4 na 5 rozwijanych tego typu projektów posiada partnera w postaci firmy farmaceutycznej. Średnia wartość tego typu umowy jest zauważalnie wyższa niż w przypadku onkologii ogółem. Budowana od 2010 r. wiarygodność oraz wysoki poziom merytoryczny projektów B+R, pozwoliły nam również na zrekrutowanie kolejnych kilkudziesięciu wysokiej klasy pracowników. Obecnie Pure Biologics tworzy międzynarodowy zespół ponad 60 specjalistów, z których 40% stanowią eksperci w stopniu naukowym doktora, pokrywający wszystkie kompetencje związane z wczesnymi etapami rozwoju leków”.
Jeśli chodzi o dane finansowe w raporcie – przychody z badań kontraktowych + 29,5% r/r. Spółka intensywnie wprowadza oraz przygotowuje się do coraz większego wykorzystania stworzonych przez siebie platform „do selekcji i optymalizowania przeciwciał, jako cząstek aktywnych dla potencjalnych zastosowań terapeutycznych na rzecz Klientów zewnętrznych”.
W roku 2018 spółka wykazała zysk ze sprzedaży w kwocie 86,24 tys. zł i jest on większa o 28,45 tys. zł w porównaniu z wynikiem. Oczywiście jeśli nawet założymy + 30% r/r zwiększania przychodów i zysków, to są to niewielkie kwoty w stosunku do potrzeb zasilania udziału własnego w realizacji projektów B+R. Ale po pierwsze to tak było od początku określone w modelu finansowym, a po drugie widać, że spółka może samodzielnie istnieć i zarabiać (na razie poza oczywiście B+R). Podpisanie umów z podmiotami takimi jak np.: Celon phama o „wykonanie prac badawczo rozwojowych w zakresie opracowania, projektowania oraz rozwoju przeciwciał bispecyficznych wobec wybranych zdefiniowanych przez Celon Pharma SA antygenów…….Realizacja umowy stanowi początek współpracy z firmami farmaceutycznymi w zakresie realizacji wysoko zaawansowanych projektów lekowych i terapeutycznych.” świadczy o jakości i kompetencjach spółki
W 2019r zgodnie z harmonogramem spółka zakończyła realizację platformy technologicznej PureApta. Jak czytamy „Powstała w wyniku projektu platforma PureApta służy do selekcji modyfikowanych chemicznie aptamerów, tj. oligonukleotydów rozpoznających wybrane cele molekularne – makrocząsteczki w żywym organizmie, które oddziałują z lekiem i w wyniku tej interakcji powodują pożądany efekt terapeutyczny. Uzyskane w wyniku selekcji aptamery mogą więc stanowić elementy funkcjonalne innowacyjnych leków i wyrobów medycznych, jak również służyć jako narzędzie badawcze/diagnostyczne w pracach laboratoryjnych z zakresu biologii komórki czy onkologii.”
I dalej
„Pure Biologics planuje wykorzystywanie tej technologii w wewnętrznych pracach B+R Spółki, takich jak np. już rozpoczęty projekt AptaPheresis PB002, obejmujący terapię w chorobie neuro degradacyjnej NMO (Zespół Devica). Jednocześnie w oparciu o nową platformę Spółka planuje w ciągu pół roku wprowadzić do swojej oferty usługowej w pełni dojrzałą selekcję modyfikowanych aptamerów. Efektem wprowadzenia na rynek zestawu usług opartego o opracowaną platformę PureApta będzie rozszerzenie gamy oferowanych przez Spółkę usług, pozwalające lepiej odpowiedzieć na potrzeby rynku. Nabywcami tego typu technologii będą firmy farmaceutyczne i biotechnologiczne prowadzące projekty lekowe, terapeutyczne oraz diagnostyczne. Spółka oczekuje, że realizowanie przedmiotowych usług będzie mieć w przyszłości pozytywny wpływ na przychody Spółki. Spółka jest jedynym podmiotem na polskim rynku i jednym z niewielu w Europie, który może oferować selekcję aptamerów z bibliotek kombinatorycznych.”
Spółka jak na razie przynosi stratę, ale to oczywiste, ponieważ nie o to chodzi w tym interesie, żeby nie generować straty ale o to ażeby doprowadzić do sprzedaży (a wcześniej najlepiej parteringu) dany projekt. Co ważne a właściwe najważniejsze – spółka, co wynika z raportu, jak na razie przestrzega założonego harmonogramu i utrzymuje dyscyplinę finansową.
Emisje są naturalną częścią modelu biznesowego spółki ponieważ to one uzupełniają udział własny do badań B+R. W 2018r spółka uzyskała kwotę z emisji akcji serii C 2,9 mln zł i te pieniądze starczą jej do polowy br. W chwili obecnej spółka przystępuje do emisji akcji serii D 220000 akcji o maksymalnej cenie emisyjnej 25 zł. Środki finansowe planowane do pozyskania w ramach przygotowywanej emisji akcji serii D przeznaczone będą na realizację wkładu własnego Spółki w roku 2019-2020.
Plany na 2019
„Programem Spółki…jest realizacja dwóch programów rozwoju leków biologicznych oraz jednego projektu dotyczącego terapeutycznego wyrobu medycznego oraz kontynuacja prac nad nowymi projektami lekowymi i terapeutycznymi. W celu realizacji planów strategicznych, Spółka planuje pozyskać finansowanie poprzez przeprowadzanie prywatnej emisji akcji, a następnie wprowadzenie akcji do obrotu na rynek NewConnect. Podstawowym celem emisji jest pozyskanie środków na finansowanie kolejnych transzy wkładu własnego do prowadzonych projektów B+R do czasu ich komercjalizacji (tj. podpisania umów partneringowych i licencyjnych) w momencie osiągnięcia optymalnego punktu transakcyjnego. Około 92% z tej kwoty przeznaczone zostanie na innowacyjne projekty badawczo-rozwojowe (MultiBody, Pure Activator, AptaPheresis,) natomiast pozostała część ok. 8%, na projekt technologiczne (PureSelect2) pozwalający na samodzielną realizację własnych i kontraktowych projektów B+R. Chcąc wykorzystać w pełni budowany potencjał, spółka, poza działalnością badawczo-rozwojową, będzie aktywnie pozyskiwała zlecenia komercyjne, zwłaszcza na rynkach międzynarodowych, co zapewni jej nie tylko dodatkowe źródło przychodu, ale umożliwi rynkową walidację rozwijanych przez siebie technologii.”
Spółka dysponuje nowoczesnym i dobrze wyposażonym laboratorium o powierzchni ok. 800 m2, zlokalizowanym we Wrocławskim Parku Technologicznym, w którym zatrudnia 60 specjalistów (w tym 40% ze stopniem doktora). W związku z prowadzonymi projektami, w ciągu kilkunastu najbliższych miesięcy Pure Biologics planuje zwiększyć zatrudnienie do 70 osób, powiększając zarazem powierzchnię laboratorium do około 1000 m2
Ilość 60 osób na koniec 2018r to skok w odniesieniu do 31.12.2017 gdzie na umowę o pracę było zatrudnionych kilkanaście osób
Spółka w chwili obecnej prowadzi projekty na kilkadziesiąt mln zł , co świadczy o tym, ze bez problemu wnioskuje o dotacje i je otrzymuje.
Spółka planuje zrealizować nakłady w łącznej wysokości 83,9 mln zł, z czego 62,7, mln zł zostanie sfinansowane dotacjami (w okresie 1Q.2019-2023). Spółka zamierza wydatkować powyższe środki zgodnie z harmonogramami projektów dotacyjnych i zawartymi umowami z jednostkami finansującymi.
Podsumowanie : Mało ludzi rozumie ten biznes (również dla profesjonalnych zarządzających to zupełna nowość), mało ludzi rozumie co to oznacza posiadanie własnych platform przeciwciał i aptamerów. Spółka dla profesjonalistów (m.in. analityków giełdowych) rozpoczęła cykl edukacyjny, gdzie wyjaśnia i omawia prowadzone przez siebie projekty. Atutem spółki są niewątpliwie doświadczeni i kompetentni pracownicy, profesjonalne laboratoria ze sprzętem za dziesiątku mln zł, myśl biznesu związana z białkami i immunoonkologią która być może sprawi, że w przyszłości choroby onkologiczne będą traktowane jako choroby przewlekłe. Zaletą w społce też jest także zarządzanie finansami, projektami, prawdopodobieństwem, znajomość rynku i jego niuansów.
Jakie są zagrożenia ? To oczywiste -jak w każdej spółce biotechnologicznej największym zagrożeniem jest ryzyko posypania się programu badawczego, jednak tym ryzkiem można zarządzać przez : ilość programów badawczych, kompetentny i doświadczony personel, posiadanie własnych platform białkowych i aptamerowych, wybranie specjalizacji badań w najbardziej atrakcyjnym kierunku immunoonkologi charakteryzującej się jednymi z najwyższych cen transakcji przy jednocześnie o wiele niższym ryzyku niepowodzenia w stosunku do terapii tradycyjnych – i to spółka robi. Drugim poważnym ryzykiem jest oczywiście utrata finansowania jako wkładu własnego do projektów B+R.
Ponieważ giełda dyskontuje przyszłość (przy założeniu pozytywnego scenariusza), wraz z przestrzeganiem poszczególnych części harmonogramu rynek pewnie będzie zauważał spółkę i podnosił jej, na dzisiaj, bardzo niewielką wartość w stosunku do np.: wielkości prowadzonych programów. Czy warto w spółkę wchodzić – ja już sobie odpowiedziałem na to pytanie pozytywnie, zagadnieniem dla zainteresowanego inwestora jest wielkość pozycji i zarządzanie ją poprzez np.: jej powiększanie wraz z przechodzeniem spółki przez kolejne schody, z tym, ze wtedy cena będzie już prawdopodobnie wyższa.
Na koniec przytoczę zdanie Marcina Szuby – dla mnie jednego z najlepszych zarządzających funduszami medycznymi, obecnie w Radzie Nadzorczej Pure Biologics. Wywiad z „Parkietu 04.2018 “PureBiologics – ma zaawansowane kompetencje w zakresie innowacyjnych leków biologicznych mających zastosowanie w immunoonkologii czy chorobach rzadkich. Będzie to kolejna spółka – po notowanym już na giełdzie Mabionie – pracująca nad lekami biologicznymi opartymi na przeciwciałach. W tym przypadku mamy jednak do czynienia nie z lekiem biopodobnym, ale w pełni innowacyjnym przeciwciałem bispecyficznym, czyli lekiem biologicznym o podwójnym mechanizmie działania, co jest innowacją na skalę światową i kolejną nadchodzącą rewolucją w immunoonkologii. Na świecie jest niewiele firm mających tego typu kompetencje. uzyskała ostatnio dziesiątki milionów dotacji, co dodatkowo uwiarygodnia ich projekty w oczach potencjalnych inwestorów.”
